Qué pasó
Tres bancos que atendían a empresas de criptomonedas dejaron de operar en nueve días.
El 8 de marzo de 2023 Silvergate Capital anunció "su intención de liquidar las operaciones y liquidar voluntariamente el Banco de manera ordenada", señalando que el plan "incluye el pago íntegro de todos los depósitos". El mismo comunicado indica que ya había discontinuado la Silvergate Exchange Network el 3 de marzo.
El 10 de marzo Silicon Valley Bank fue cerrado por el Departamento de Protección e Innovación Financiera de California, con la FDIC designada como síndico. El 12 de marzo el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York tomó posesión de Signature Bank, que tenía unos 110.360 millones de dólares en activos y 88.590 millones en depósitos al 31 de diciembre de 2022.
Esa noche el Tesoro, la Reserva Federal y la FDIC emitieron una declaración conjunta indicando que Silicon Valley Bank se resolvería "de una manera que protege plenamente a todos los depositantes", y anunciando "una excepción de riesgo sistémico similar para Signature Bank ... Todos los depositantes de esta institución quedarán indemnes". Añade que "los accionistas y ciertos tenedores de deuda no garantizada no estarán protegidos".
Circle reveló que "el depósito de reserva de USDC de 3.300 millones de dólares mantenido en Silicon Valley Bank, alrededor del 8% de la reserva total de USDC" quedó atrapado en la quiebra. USDC cotizó por debajo de un dólar durante el fin de semana.
Qué cambia
El depeg merece seguirse con cuidado, porque es una lección sobre qué es un token de dólar.
Una stablecoin no es un dólar, es un derecho sobre una empresa que tiene dólares en bancos. Un depósito bancario es a su vez un derecho, sobre una institución que puede quebrar. Cuando cerca del 8% de la reserva quedó detrás de una sindicatura de desenlace desconocido, durante un fin de semana con los rescates pausados, los tenedores no podían estar seguros de recuperar un dólar, y el precio dejó de ser un dólar. La cadena de derechos siempre estuvo ahí. La quiebra bancaria solo hizo visible cada eslabón.
El segundo cambio son las vías de pago. La red de Silvergate y Signet, de Signature, movían dólares entre empresas de criptomonedas a toda hora, incluidos los fines de semana, algo que ninguna transferencia ordinaria hace. Ambas ya no existen. La liquidación en dólares vuelve al horario bancario.
Qué no cambia
Nada en la cadena. Los bloques siguieron llegando al ritmo habitual durante todo el episodio, y el bitcoin en autocustodia no se vio afectado por nada de esto, porque no es un derecho sobre nadie.
Tampoco convierte esto en una quiebra de las criptomonedas, como sugiere la secuencia. Fueron bancos quebrando como bancos, y la exposición corrió hacia afuera: las reservas de Circle quedaron atrapadas en Silicon Valley Bank, y no fueron las criptomonedas las que lo hundieron.
Contexto
La tensión era visible en enero, cuando Silvergate reveló que los depósitos de activos digitales cayeron de 11.900 millones de dólares a 3.800 millones durante el cuarto trimestre de 2022, y que "vendió 5.200 millones de dólares en títulos de deuda a cambio de efectivo", registrando una pérdida de 718 millones. Eso siguió a un año en el que FTX, Celsius y Three Arrows quebraron y los clientes retiraron fondos.
Pocos bancos estuvieron dispuestos alguna vez a atender a esta industria, así que los depósitos se concentraron en los que sí lo hacían. Qué instituciones proveen ahora estas vías, y si algo reemplaza la liquidación en dólares a toda hora, son preguntas abiertas que este fin de semana no responde.