Qué pasó
Hoy, 27 de octubre de 2025, el fideicomisario de la rehabilitación de Mt. Gox amplió el plazo del Pago Base, del Pago Anticipado a Tanto Alzado y de los Pagos Intermedios, del 31 de octubre de 2025 al 31 de octubre de 2026 (anuncio del fideicomisario, 27 de octubre de 2025). Es la quinta prórroga, después del 31 de julio de 2023, el 30 de septiembre de 2023, el 31 de octubre de 2023, el 31 de octubre de 2024 y el 31 de octubre de 2025. Los pagos en moneda empezaron el 5 de julio de 2024.
Qué cambia
Un año más en un reloj que los acreedores no controlan, y un buen momento para corregir la frase habitual, que es que a los acreedores de Mt. Gox se les "pagó en bitcoin".
Bajo el plan de rehabilitación cada crédito se redenomina: el pago "se calculará en yenes" (plan de rehabilitación). Los créditos en moneda pasan a una unidad fija a tasas fijadas el día anterior a la orden de apertura del 22 de junio de 2018: 749.318,83 yenes por un bitcoin y 97.481,19 yenes por un bitcoin cash. Solo una parte de esa cifra se entrega en moneda, y solo con las monedas que el patrimonio ya tenía, porque la política del fideicomisario es "no realizar compras adicionales de Bitcoin". Los acreedores eligieron cripto o efectivo de forma irrevocable antes del 6 de abril de 2023, y no elegir era efectivo.
La tasa también se aplica en sentido inverso, que es la parte que casi nadie explica: el tramo en cripto se traduce de vuelta a esos mismos 749.318,83 yenes y no al precio de mercado del día. Lo que se le debe al acreedor ahí es una cantidad de monedas, que vale lo que valga el bitcoin el día en que llega.
La adjudicación: las primeras 200.000 unidades de cada crédito se pagan íntegramente, primero en dinero fiduciario. El Pago Anticipado a Tanto Alzado toma un 21 por ciento fijo del saldo restante tras el Pago Base, y vuelve en torno a un 70 por ciento en cripto y un 30 por ciento en dinero fiduciario. Un crédito de un bitcoin por esa vía pagó alrededor de 0,147 bitcoin más unos 47.000 yenes, aritmética nuestra a partir de las tasas del plan, no una cifra que publique el fideicomisario.
Si eso es bueno depende de contra qué crédito se mida:
- Contra la valoración de quiebra de 2014, ya superada, de 50.058,12 yenes por bitcoin, fijada por regla conforme al artículo 103(2)(i)(a) de la Ley Concursal (FAQ, abril de 2015), alrededor de diecinueve veces más.
- Contra el crédito efectivamente reconocido en la rehabilitación, 749.318,83 yenes, alrededor de 1,3 veces, que después de once años es casi nada en términos reales.
- Contra el depósito, un bitcoin entregado y cerca de una séptima parte devuelta.
Póngase eso al lado de FTX, que pagó a sus primeros acreedores en dólares de la fecha de petición en febrero de 2025, a 16.871,63 dólares por bitcoin. El mismo activo, el mismo tipo de quiebra, dos regímenes legales y resultados para los acreedores que difieren en un orden de magnitud. La variable no es la tasa de recuperación. Es quién se queda con la revalorización entre la quiebra y el pago, y eso lo deciden la fecha de valoración y la moneda de liquidación. La quiebra japonesa hizo aquí lo mismo que hace el Capítulo 11, congelar el crédito a un precio de 2014; la rehabilitación movió la fecha, "aproximadamente 15 veces" la tasa de quiebra según la propia descripción del plan, y liquidó parte del crédito en el activo mismo.
Qué no cambia
No dejó a nadie indemne. Los créditos reconocidos a marzo de 2020 sumaban 738.747.941.403 yenes entre 36.797 titulares, y la parte en bitcoin, 646.155.221.450 yenes, equivale a 862.323,5 BTC a la tasa del plan. Quedaban unos 141.686 BTC tras las ventas del fideicomisario (informe, 26 de septiembre de 2018), alrededor de una sexta parte de aquello por número de monedas, proporción que es nuestra: ningún documento del fideicomisario indica un porcentaje de recuperación, y el 21 por ciento anterior es una tasa sobre un saldo en yenes.
Tampoco lo hizo rápido. Once años, y pagos canalizados por Kraken, Bitstamp, Bitbank, SBI VC Trade y BitGo, con el fideicomisario citando el "cumplimiento de la regulación financiera de cada país" entre las causas de la demora. Más de 19.000 acreedores habían cobrado a 21 de agosto de 2024, y más de 19.500 a 27 de marzo de 2025. Esas cuentas son la única medida de avance que publica el fideicomisario: no hay un total acumulado de bitcoin distribuido y los pagos no están terminados.
Y no es una regla cripto. La rehabilitación civil es derecho concursal japonés genérico que, a diferencia de la quiebra, no convierte los créditos no dinerarios en créditos dinerarios (fideicomisario, 22 de junio de 2018). Se aplicó aquí solo porque los acreedores lo pidieron y porque el excedente valía la pelea. El Capítulo 11 no tiene una palanca equivalente, así que esto no es una plantilla que los acreedores de FTX pudieran haber usado.
El cambio de régimen es la razón por la que los acreedores obtuvieron algo por encima de un precio de 2014. No es la razón por la que recuperaron su bitcoin, porque la mayor parte nunca estuvo ahí.
Contexto
Bajo la quiebra los créditos quedaban congelados a precios de 2014, y el excedente de miles de millones por encima de ellos habría revertido a los accionistas: Tibanne tenía el 88 por ciento de MtGox y Mark Karpelès el 100 por ciento de Tibanne. El plan recoge el razonamiento de los acreedores solicitantes, suyo y no una conclusión del fideicomisario ni del tribunal, de que "sería extremadamente injusto e injustificable" que los accionistas se beneficiaran de la subida del precio. Lo solicitaron el 24 de noviembre de 2017; el Tribunal de Distrito de Tokio ordenó la rehabilitación civil el 22 de junio de 2018, caso 2017 (sai) n.º 35, suspendiendo la quiebra. El plan se confirmó el 20 de octubre de 2021 y quedó firme el 16 de noviembre de 2021, con aproximadamente el 99 por ciento de los acreedores votantes a favor.
Lo que no está resuelto es cuántos de los titulares restantes cobran antes del próximo octubre, y si este plazo aguanta mejor que los cuatro anteriores.