Qué pasó
El 25 de agosto de 2026 la Oficina de Información y Asuntos Regulatorios de la Casa Blanca recibió un borrador de norma de la Comisión de Bolsa y Valores titulado "Amendments to the Custody Rules", presentado bajo el RIN 3235-AN46 en fase de norma propuesta y marcado como económicamente significativo. La propia ficha de agenda de la agencia dice que modernizaría las reglas sobre custodia de activos de clientes de asesores y de fondos "incluyendo, en cada caso, para abordar los criptoactivos", porque "los asesores de inversión y las sociedades de inversión han planteado dudas sobre cómo mantener criptoactivos cumpliendo los requisitos de custodia vigentes de la Comisión". El aviso de norma propuesta está previsto para octubre de 2026. Nadie fuera de la revisión ha leído el borrador.
Qué cambia
Reanuda algo que la Comisión había abandonado formalmente. Según la norma vigente, 17 CFR 275.206(4)-2, un asesor que tiene la custodia de fondos y valores de clientes debe mantenerlos con un custodio calificado, y el apartado (d)(6) define eso como una de cuatro cosas: un banco o caja de ahorros asegurado, un intermediario registrado, un comisionista de futuros registrado o una entidad financiera extranjera que segregue los activos de clientes de los propios.
Ninguna de esas cuatro categorías se define por aquello que de verdad controla un bitcoin, que es una clave privada. Una firma puede custodiar claves con competencia y no ser ninguna de ellas; un banco puede ser una de ellas y no custodiar ninguna clave. La norma habla además de "fondos y valores", lo que deja a un asesor con monedas discutiendo qué palabra las cubre. Ese es el hueco que describe la ficha de agenda, y está abierto desde que los asesores empezaron a mantener estos activos para sus clientes.
El otro cambio es de dirección. El intento de 2023, la publicación IA-6240 del 15 de febrero de 2023, amplió la norma a más activos y más actividades. Esta viene etiquetada como desregulatoria bajo la Orden Ejecutiva 14192 en esa misma ficha. Mismo asunto, postura contraria.
Qué no cambia
Ninguna norma cambió el 25 de agosto. Los asesores y los fondos siguen sujetos a la 206(4)-2 y a las disposiciones de custodia de la Investment Company Act exactamente igual que el día anterior.
La revisión en la OIRA es un punto de control, no una decisión. Después de ella, la Comisión todavía tiene que votar para publicar, recibir comentarios y volver a votar para adoptar. Cada uno de esos pasos puede cambiar el texto o terminar con él, y la ronda de 2023 muestra que llegar a publicarse no garantiza nada. La Comisión retiró aquella propuesta el 12 de junio de 2025, en un aviso que abarcaba un conjunto de propuestas emitidas entre marzo de 2022 y noviembre de 2023.
Y el borrador no es público. Varios informes de esta semana describieron qué permitiría la norma y nombraron disposiciones concretas de gestión de claves, como el multisig. Esas descripciones no están respaldadas por ningún documento que se pueda comprobar, porque el texto queda sellado hasta que la Comisión vote su publicación. Conviene tratar cualquier relato de su contenido en consecuencia.
Por último, esta es una norma sobre custodiar monedas de otras personas. Alcanza a asesores registrados y a fondos registrados. No dice nada sobre una persona en self-custody, cuyo problema de custodio se resuelve por no tener ninguno.
Contexto
El patrón ya lo hemos visto: una norma dirigida a los criptoactivos avanza tan despacio que el mercado resuelve la cuestión antes. El estándar de criptoactivos de Basilea llegó a su fecha de implementación con el texto ya reabierto y casi nadie habiéndolo traspuesto.
Lo que hace distinta a la custodia es que la pregunta es estrecha y tiene respuesta. O las categorías del (d)(6) adquieren una definición que dependa del control de la clave, o los asesores seguirán encajando un activo que es una clave en una lista escrita para activos que son anotaciones en el libro de alguien. El borrador que está en la OIRA es un intento de lo primero. Hasta que se publique, eso es todo lo que se sabe de él fuera de la Comisión.